南宫28NG相信品牌力量：当前工业经济形势分析及展望

近期，我国工业增长速度呈现出企稳回落态势，但回落基础仍不稳固;工业品国内市场需求有所完全恢复，出口市场需求有所回落;企业利润增长速度减缓，但盈利水平仍然正处于低位;部分行业投资转好，企业去库存动机有所弱化。当前国内终端市场需求仍未明显改善，出口市场需求衰退仍不存在相当大不确定性，工业企业面对成本持续上升压力。

　　一、当前工业运营特点　　(一)工业增长速度呈现出企稳回落态势，但回落基础仍不稳固　　近期工业快速增长呈现出企稳回落迹象。规模以上工业增长速度倒数两月环比减少，7、8月份分别同比快速增长9.7%和10.4%。

制造业景气指数也经常出现恶化，8月PMI指数超过51%，环比声浪0.7个百分点，为年内最高值。但必须注目的是，此次增长速度回落仍局限在少数行业领域，其中，电力和钢铁行业是工业增长速度提高的主要动力，此外，汽车、电器机械、有色等行业增长速度也有一定回落;而煤炭、乙烯、有色、水泥等产量增长速度仍有所上行。比较而言，重工业增长速度回落显著慢于轻工业，7、8月份重工业分别快速增长10.3%和10.8%，而轻工业则分别快速增长8.4%和8.5%。

重工业主导下的工业增长速度回落表明经济结构不存在再次变形的风险。1—8月份，规模以上工业增加值总计快速增长9.5%，仍高于去年同期0.6个百分点。因此，工业快速增长回落持续性仍尚待仔细观察。　　(二)工业品国内市场需求有所完全恢复，出口市场需求有所回落　　近期工业品价格降幅收窄，供需显露出很弱均衡的迹象。

8月份PPI(工业生产者价格指数)和PPIRM(工业生产者价格购置指数)皆由此前持续4个月的环比负增长安乐乡，同比上升1.6%而环比下降0.1%。体现了工业品市场需求恶化，并推展企业对投入品市场需求不断扩大。

分行业看，开采、原料价格回落力度较小，特别是在是石油、钢铁、有色涉及行业，此外，加工和生活资料行业通缩也有所恶化，但煤炭价格之后暴跌。8月份出口市场需求有所回落，当月出口快速增长7.2%，比起7月环比减少2.1个百分点。不受近期苹果、三星等新一代消费电子产品投入夹住，电子产品沦为出口亮点，电器和电子产品出口增长速度约13.9%，其他劳动密集型产品、机电产品出口增长速度更为稳定，分别为8.7%和6.7%。出口区域方面，欧、美经济衰退对中国出口夹住有所增加，对东盟国家出口增长速度仍约30%，但考虑到以往基数较低，以及美国QE膨胀带给的金融市场压力、自身经济上升和四季度低基数等原因，未来对新兴市场出口有可能经常出现回升。

　　(三)企业利润增长速度减缓，但盈利水平仍然正处于低位　　2013年1—7月工业企业利润和主营活动利润分别同比快速增长11.1%和5.1%，7月份两项指标分别较上月回落5.3和4.1个百分点。但工业企业主营业务收益增长速度之后回升，体现市场需求仍并未显著好转。

同时，企业单位成本大大上升，工业企业总计毛利率自今年3月以来倒数5个月回升，1—7月工业企业总计毛利率14.16%，再次回升0.23个百分点。考虑到2012年6月、7月工业企业利润单月增长速度分别为-1.7%和-5.4%，近期盈利小幅提高相当大程度缘于较低基数因素。行业方面，汽车、化纤、医药盈利展现出比较较好，而上游资源行业受限于下游市场需求严重不足、价格不振，加之自身生产能力不足的弊端，盈利状况依旧在低位游走。

　　(四)部分行业投资转好，企业去库存动机有所弱化　　2013年以来，不受生产能力不足和效益下滑制约，工业企业生产能力和库存增长速度渐趋上升。8月份不受企业预期提高的影响，制造业投资快速增长有所好转，增长速度由上月17%攀升至22.7%，部分行业投资增长速度转好迹象显著。其中，交运设备、通用设备、专用设备、电气设备是快速增长的主要贡献力量。

尤其是不受铁路投资等反对政策影响，非汽车交运设备投资增长速度明显提高，从7月份的6.2%升到15%。值得注意的是，制造业投资转好也部分缘于去年基数偏高(2012年7月、8月增长速度分别为26.2%和18.8%)。当前在多数企业盈利下滑的背景下，制造业特生产能力仍不可持续。1—8月份，制造业总计投资快速增长17.6%，比上年同期减少了6个百分点。

同时，企业去库存过程仍在持续，但去库存动机有所弱化。1—7月工业企业产成品库存同比快速增长6.1%，较1—6月上升1.1个百分点;7月单月库存快速增长大约163亿元，增量高于前两年历史同期水平。由于企业家信心完全恢复尚需时日，企业修编库存的意愿依然较低。

通过去生产能力和去库存消弭生产能力不足仍必须一段时间。　　二、当前工业运营中的主要问题　　(一)国内终端市场需求仍未明显改善　　三季度以来工业生产增长速度恶化相当大程度源自电力、钢铁等上游行业增加值回落的夹住，但中游行业增加值上行动力依然受限。从近几年来看，中游行业生产量增长速度往往领先于上游，目前上中游行业快速增长一段时间背离表明国内市场需求提高依然更为受限。

当前，终端工业产品销售总额增长速度小幅下沉，但未现显著衰退趋势。8月份社会消费品零售总额同比快速增长13.4%，较7月份减缓0.2个百分点。其中，餐饮消费增长速度提高是主要驱动力，同比快速增长9.7%，较7月份减缓0.6个百分点;其它商品零售保持比较稳定，同比快速增长13.8%，较7月减缓0.1个百分点。当前具备较强造就起到的汽车和房产两大消费热点皆陷于下滑。

不受城市出租汽车等政策制约，汽车销售额持续上升。在调控政策等多种因素起到下，房地产投资也仍未持续改善。三季度以来房地产销售、新开工、投资增长速度皆维持下降态势。

由于新的消费亮点和热点依然缺陷，短期消费快速增长无以都有的起色。　　(二)出口市场需求衰退仍不存在相当大不确定性　　三季度以来，工业品出口环境转入一个较慢向好的过程，但风险因素言在。一是新兴市场快速增长不振对中国出口有利。2012年以来俄罗斯、印度等一些新兴市场国家经济增长速度显著上升，未来快速增长前景仍不悲观。

二是发达国家对我国出口夹住起到渐趋弱化。由于近年来劳动力成本的持续上升以及人民币贬值导致我国出口竞争力上升，全球金融危机之后，美国、欧盟、日本等发达国家和地区市场需求下降对中国出口快速增长的夹住起到明显降低。此外，近期市场对美联储解散QE的预期渐渐强化，大部分新兴市场货币对美元显著升值，而同期人民币对美元却持续贬值。

年初以来，人民币币值美元总计贬值1.9%，而印度、印尼货币皆升值近15%，甚至韩元也升值了2%。这使得在发达国家进口市场上，中国产品的成本竞争优势受到巩固，有利中国出口快速增长。

由于短期订单不受汇率影响较小，以及其他新兴经济体对中国产品的替代也必须一定时间，预计人民币对主要新兴市场货币贬值的负面影响将主要反映在明年下半年。因此，今年四季度到明年全年，尽管国际经济形势恶化不利于中国出口快速增长，但工业品出口增长速度无法大幅度声浪。

　　(三)工业企业面对成本持续上升压力　　当前，多种迹象指出我国工业发展逐步转入新阶段，劳动力、资金、资源环境等要素条件正在再次发生深刻印象变化，从而造成企业成本面对持续上升的压力。2013年7月份工业企业每百元主营收益成本较去年同期高达0.81元，目前促成成本上升的因素主要来自原材料、劳动力成本两方面，虽然原材料价格仍处在上升，但原材料价格下降的幅度大于工业生产者价格下降降幅。在市场需求没明显改善的条件下，成本上升造成企业利润空间被传输。

7月份工业企业主营活动利润率由6月份的5.83%降到5.6%。近期在国家税收金融反对政策影响下资金成本压力有所弱化，财务费用同比增长速度总体上渐趋上升，但中小企业融资难和融资成本高的问题依然更为引人注目。应当看见，尽管要素条件变化造成短期工业增长速度渐趋上升，但也为前进结构调整构建长年身体健康发展获取了最重要契机。　　三、2013年四季度及2014年工业形势未来发展　　(一)工业增长速度将在松动中找寻新的均衡，全年增长速度或将在10%左右　　自去年以来，不受长短期因素综合起到，我国工业增长速度呈现出逐步松动态势。

近期工业增长速度声浪一方面是内需和外需保守提高的结果，其中繁盛经济体基本面恶化使出口提高是最重要影响因素;另一方面也源自市场预期推展的补库存市场需求，在十八届三中全会将要邻近之际，当前经济主体对政策预期明显提高并趋于稳定。目前，工业增长速度经过一段时间的松动后逐步形成新的均衡，并逐步向潜在快速增长水平投向。

未来，在货币政策没过于大断裂的条件下，“房地产—财政—基础设施—制造业—消费”这一产业链条将无以都有的作为;而其他消费热点培育仍须要等候时机和时间。今明两年外部国际形势未来将会逐步转好，将对我国工业快速增长起着一定的夹住起到。工业领域的生产能力不足对立完全消弭尚需时日，发展方式粗犷、创新能力严重不足等诸多结构性问题突显使工业转型升级沦为必然选择。

在内外部环境变化的条件下，工业经济效益和增长速度阶段性松动的趋势逐步形成，综合辨别，2013年全年工业增长速度或将在10%左右，之后在10%以下运营或将沦为常态。　　(二)部分上中游行业快速增长波动风险增大，下游消费品行业运营将比较平稳　　近年来，上中游的能源原材料及投资品产业随经济周期的波动性比较较小。经过近半年多的去库存之后，钢铁、有色、煤炭等部分行业供需关系有所好转，部分产品转入很弱平衡状态，如近期铁矿石价格的下跌造就钢铁企业提升钢材价格。

同时，随着经济增长速度持续松动，市场对投资大位快速增长政策预期减少，预期未来投资减少的领域主要还包括城市基础设施建设、轨道交通建设、中西部基础设施建设及宽带网络建设等，而一旦短期市场景气度有所改善或政策经常出现断裂信号，将助推部分上中游行业超越很弱均衡关系，转入被动减半库存和较慢声浪阶段，但随之而来的过度投资风险也将再度显出，因此产业平稳运营必须宏观政策和市场预期的比较平稳。比较而言，农副食品制造业、食品制造业、纺织服装服饰业等消费品行业作为晚周期行业，市场比较平稳且对政策敏感度较强;不受近期房地产销售增长速度上升的拖垮，消费品行业中弹性较小的家具制造业未来市场需求提高空间也比较受限。长年来看，以信息化和绿色较低碳循环发展为主题的新一代电子信息产业和节能环保产业有望培育沦为新的增长点。

　　四、政策建议　　(一)维持宏观政策比较平稳，合理引领市场预期　　大力财政政策更好地向反对、引领市场需求结构和产业结构调整弯曲。以提高民生、前进两型社会建设、提升公共服务能力为重点，完备反对不断扩大国内市场需求的政策，大力培育新的终端消费热点，急剧前进国内消费市场持续增长;通过调整税收和财政支出结构，反对提升人力资本素质，提高技术创新环境。更进一步强化对信贷运营的结构性约束，调节信贷资金在中西部地区、国有企业和民营企业、大企业和中小企业之间的合理配置。

维持投资快速增长基本平稳，必要掌控快速增长节奏，增大对农村基础设施建设、保障性住房建设、棚户区改建、污水和垃圾处理设施建设等重点项目投资力度，引领和造就市场需求和产业结构调整。　　(二)更进一步实施简政放权，优化市场竞争环境　　了解实施国务院关于增加行政审核的涉及要求，融合中止和劳改投资、生产经营活动项目行政审核事项，了解前进产业管理方式改变和创意。

在弱化政府对企业必要微观介入的同时，增强政府在食品、环境、安全性生产等方面的市场监管起到。前进依法行政，强化工业领域的涉及法律工作，在科技创新、技术改造、节能减排、兼并重组、出局领先生产能力、质量安全性、中小企业发展等重点领域，完善和完备涉及法律法规。

改良完备产业信息统计资料体系，增强信息公开发表对企业投资经营的决策引领，建立健全产业运营、政策导向等信息分享及公布制度。　　(三)深化资源环境管理体制改革，引领和倒逼工业转型升级　　深化资源环境体制改革，前进资源环境社会成本向企业内部移往，引领和倒逼高耗能、高污染企业转型升级。不断扩大消费税征收范围，将部分环境污染、资源消耗的产品以及部分高档消费品等划入征收范围。

主动考虑到税环境税，优先选择预防任务艰巨、技术标准成熟期的税目税环境保护税，再行逐步不断扩大征税范围。深化矿产资源有偿用于改革，完备污水处理和污水处理收费制度，急剧前进排污权有偿用于和交易试点。逃跑当前市场煤价正处于低位的契机，尽早启动资源税由从量向从价征税的涉及改革，提升资源税对市场价格的敏感性。

更进一步完备成品油价格构成机制，提升成品油调价频率、幅度和挂勾油种，更佳地体现国际油价变动。　　(四)反对民营企业做到大做到强劲，希望国内企业提升国际化水平　　融合简政放权和垄断行业改革，更进一步限制民营企业投资领域，反对民营企业积极开展横跨区域、横跨产业投资与经营，大大提高民营企业科技创新能力和经营活力。利用税收、金融、信息服务等综合手段，反对希望有条件的企业“回头过来”，采行多种形式在境外投资和收购，并购品牌或成立贸易性实体和技术研发机构，提高国内企业的国际市场影响力和国际竞争力。

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